公司是一家以自來水的制售、自來水排水及相關(guān)水處理為主要業(yè)務(wù)的水務(wù)公司,目前業(yè)務(wù)全部集中在江陰市,在江陰市全境享有獨(dú)家提供供水服務(wù)、收取水費(fèi)和負(fù)責(zé)供水設(shè)施的建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、維護(hù)和更新的權(quán)利。2009年,公司日供水能力93萬立方米,DN100以上供水管網(wǎng)總長(zhǎng)600多公里,供水人口超過200萬,供水規(guī)模、人均供水量及各項(xiàng)能耗、全員勞動(dòng)生產(chǎn)率等指標(biāo)在同行業(yè)中處于領(lǐng)先地位,處于全國(guó)縣級(jí)市供水行業(yè)前列。
水務(wù)行業(yè)目前發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入成熟階段,供水量與用水普及率達(dá)到穩(wěn)定,但我國(guó)供水企業(yè)的盈利能力并不樂觀,原因之一就是目前水價(jià)偏低。由于供水企業(yè)有地域性的限制,導(dǎo)致行業(yè)集中性低。水價(jià)上漲空間大加之供水企業(yè)跨地區(qū)發(fā)展的可能性,優(yōu)質(zhì)的供水企業(yè)發(fā)展良好。
公司依靠富庶的江陰市,即將包攬江陰市全部供水業(yè)務(wù);由于技術(shù)裝備的先進(jìn)性,使得毛利率高于同行業(yè)上市公司;自2002年采用球墨鑄鐵管,管網(wǎng)新,漏損率低。在自來水供應(yīng)領(lǐng)域,公司占據(jù)了江陰市的第一把交椅。公司又將業(yè)務(wù)擴(kuò)展到污水處理行業(yè)與異地供水行業(yè),使得公司在江陰市有得天獨(dú)厚的優(yōu)勢(shì)。
公司本次擬公開發(fā)行人民幣普通股(A股)股票數(shù)量不超過5,880萬股,募集資金按照輕重緩急,計(jì)劃用于鄉(xiāng)鎮(zhèn)水廠資產(chǎn)收購項(xiàng)目、智能水務(wù)開發(fā)及綜合應(yīng)用項(xiàng)目和利港水廠改擴(kuò)建項(xiàng)目。
我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年攤薄后EPS分別為0.535元、0.698元和0.926元。考慮到公司在供水業(yè)務(wù)方面未來表現(xiàn)的穩(wěn)定性,可以保持在江陰市的龍頭地位,以及污水處理業(yè)務(wù)的突破性,也有可能占得江陰市污水處理市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位。公司目前的主要業(yè)務(wù)為自來水供應(yīng),未來擴(kuò)張到污水處理,以及智能水網(wǎng)的開發(fā)的我們選取A股市場(chǎng)可比公司2011年P(guān)E為37倍,因此我們給予公司2011年35-38倍估值,對(duì)應(yīng)的詢價(jià)區(qū)間為18.8-20.33元/股。
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